5月20日，存款准备金率今年第四次上调，达到历史最高点16.5%。CFP资料刘建平制图

    又一次“及时”的调控。国家统计局昨天上午刚刚公布4月份CPI指数（居民消费价格总水平）同比上涨8.5%，央行下午就宣布于5月20日上调存款准备金率0.5个百分点至16.5%。这是今年第四次上调存款准备金率，至此，央行已连续两个月紧跟CPI数据出台从紧措施。业内人士由此认为，目前紧缩政策平抑通货膨胀的意图明显。

 

    紧缩政策主攻通胀

    “昨天上调准备金率的意义和之前区别不大。”对于昨天出台的紧缩政策，东方证券首席宏观经济分析师冯玉明并不觉得意外。冯玉明认为，央行对贷款的限制目前已经奏效，现在的主要问题是通货膨胀和经济增长依旧较快。“面对高涨的CPI指数，上调存款准备金率已是没有办法的办法。”

    冯玉明的观点与上海某银行负责公司业务总经理不谋而合。“现在加息势必会进一步扩大中美利率倒挂，可能导致境外热钱进一步流入国内。与此同时，面对经济现状，又不得不采取紧缩措施。因此，只能上调存款准备金率。”

    国家统计局昨天公布的数据显示，受国际市场初级产品、特别是粮食价格持续大幅度上涨导致的国内食品价格居高不下影响，4月份CPI指数同比上涨8.5%。其中，猪肉价格、油脂价格和肉禽及其制品价格分别同比上涨68.3%、46.6%和47.9%。对此，统计局称，当前需把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置。

    事实上，宏观调控部门对通货膨胀的阻击战早已展开。上个月16日，央行也是于国家统计局公布3月份CPI指数的当天决定上调存款准备金率。而今年以来，除2月份之外，央行几乎是每月都会上调存款准备金率。“货币政策更加关心的问题是反通胀。”央行行长周小川直言。

    收紧货币流动性

    为遏制愈演愈烈的通货膨胀，央行对货币流动性“敏感度”的明显升高。冯玉明指出，受去年以来多次加息及窗口指导的影响，目前商业银行贷款规模已被限制在较低水平。也就是说，本次上调准备金率不会进一步减少银行的可贷资金。“央行的目的是防止其他存量资金流入市场。”

    “本次调控确实是为了减少基础货币规模。”上述公司业务总经理透露，目前该行可贷资金数额大于央行限制的规模，贷款业务不会受到影响。与此同时，金融机构存量资金量较大，民间资金也比较充足，这部分资金一旦流入市场，无疑将增加通货膨胀的压力。

    央行的忧虑并不止于此。国泰君安固定收益研究员林朝晖指出，5月份央票和正回购到期量为5100亿元，上述资金对二级市场货币流动性的压力较大。

    “事实上，目前市场上的资金中，许多都是从银行流出的。其中，以房地产开发和房屋买卖贷款的套现最为明显。”德邦证券分析师古敬东也认为，央行此时上调存款准备金率实属无奈之举。