中国社会科学院金融研究所专家 易宪容

 

    著名经济学家、中国社科院金融研究所研究员易宪容在香港《经济导报》发表文章，指出中国股市急速下跌，将带动整个房地产市场逆转，全文如下：

    中国股市严重下跌，不仅让房地产开发商融资困难，也让住房的投资者与消费者减少了进入房市的意愿，这都会严重影响房地产市场的供求关系。这种供求关系的变化，将带动整个中国房地产市场逆转。

    从1991年房地产企业万科在A股上市以来，目前内地有房地产公司在股市上市达到120多家。特别是随着2006年以来内地股市繁荣，房地产企业更是借助上市、股市增发、发债、幷购等方式从股市融资到1,200多亿元。这是历年以来房地产企业在股市融资最大突破。不过尽管如此，房地产企业在股市所融资金占2007年房地产开发投资总额37,256亿元的比重仍然只有3.2％。

    房企上市有利融资

    房地产上市公司在全国房地产行业中占少数，59000家房地产公司中只有约120家上市。房地产上市公司规模实力较大，透明度高，经营比较规范，且资产负债率普遍低于行业平均水平，这有利于防范金融风险。随着房地产行业的繁荣，通过资本市场，有条件推动包括房地产企业在内的一批优质企业做大做强，这对内地房地产业发展是一件好事。

    但由于中国股市的新兴市场性，其市场制度与成熟市场相去很远，特别是中国股市在政府主导与担保下，上市公司到市场融集资金的目的不是如何有效配置金融资源，不是如何为投资者带来更好的回报，反之，股市成了上市公司“圈钱”的工具。房地产企业到股市上市的目的也是如此。

    当房地产企业上市是为了“圈钱”，当上市公司上市可以获得低成本甚至于是无成本的资金时，那么只要是允许，房地产企业涌向股市也就很自然了。同时，房地产企业作为资金密集型行业，当股市为房地产企业打开了一条低成本或无成本的融资渠道时，不仅大量房地产公司要涌入股市融资，已上市公司准备再向市场融资。从股市可获得低成本的资本，增加了房地产企业对股市融资欲望。

    从已经公布年报的上市公司业绩来看，众多房地产公司无论从营业收入还是净利润都有较大幅度的增长，但其现金流项目下却出现了巨大负数。如保利地产每股现金流为-7.65元，金地集团的每股现金流为-7.52元，招商地产每股现金流为-4.74元，荣盛发展每股现金流为-2.53元，等等。为了改变这种现状，绝大多数房地产上市公司都希望从股市再融资，都希望寻求更多元化的融资渠道来解决资金偏紧问题。