与近期国内外各大机构纷纷预计2008年中国央行将会继续加息不同，国际著名投行雷曼兄弟昨日在京发布研究报告指出，尽管今年中国货币政策定调“从紧”，但货币当局对该政策的贯彻落实将会主要通过管理流动性来实现，预计年内存款准备金率将上调350个基点至18%，但利率水平则有望保持不变。

    支持上述判断的依据主要有两点：一是在2008年，中国全年的实际GDP增长率将会六年来首次低于10%，经济面临下行风险。二是，2008年中国的消费物价指数会在第二季度开始明显回落，随着食品供应逐步恢复正常，通货膨胀会从2007年的4.8%降到2008年的3.8%。

    报告还指出，受次贷危机下全球经济放缓的影响，出口的增长减速将会使中国经济在明年下半年明显减缓，中国国内产能过剩的现象将凸显。

    “还有一个因素，就是中美利差。” 雷曼兄弟亚洲高级中国经济学家孙明春博士说。他表示，目前预计美联储2008年还要至少减息100个基点。在此情形下，如果中国央行进一步采取加息，中国国内面临的流动性压力将会更大。

    他表示，基于上述因素，从货币政策的前瞻性角度出发，一年期基准利率在2008年或将保持不变。货币当局贯彻从紧的货币政策将会更多考虑流动性管理，如进一步提高准备金率，在不同的银行业金融机构之间试行差别准备金率等等，而非采取利率政策。

    报告预计，央行会进一步上调存款准备金率350个基点，并在年底达到18%。

    此外，报告还强调中国国内金融市场和金融部门可能会因此面临很大压力。一方面，利润增长的放缓可能会影响到市盈率很高的股票，迫使市场进行较长时间的调整。另一方面，2007年的频繁加息已增大了许多家庭偿还房地产抵押贷款的负担，这也有可能引起银行坏账率的上升。

    “鉴于中国股市市值已超过GDP的120%、居民金融资产的18%配置在股票及基金上、以及房地产抵押贷款已占到金融机构贷款总额的10%，上述风险对国内银行及居民而言都不再是可以忽略的。”报告称。